万达电影百亿重组过会

2月27日，万达电影(002739)发布公告称，经证监会上市公司并购重组查核委员会2019年第5次工作集会审核，万达片子重组案获有前提经由。

这意味着，历经了整整三年四次调整设计的万达片子并购案终于落地了。

收尾一个版本的收买意图定格为：万达片子拟向万达投资等20名买卖对方刊行股分购置其持有的万达影视95.7683%的股权，标的资产的交易价值105.24亿元。买卖完成后，万达片子将持有万达影视95.77%的股权。

这三年来，万达片子执着于推动这一收买落地，并前后对收购规画的生意对方、标的资产、生意代价、刊行办法、刊行对象等方面作出修改，终极将传奇影业的母公司青岛影投从万达影视体内剥离，并归入游戏公司互爱互动和影视业务公司新媒诚品。

“本次重组是万达电影完成影视业全工业链结构的关头一步。”万达电影方面回适时代周报记者显现。

经过本次交易，万达片子原有的影戏院线业务将向上伸张至电影投资、制造与刊行，单方面掩饰笼罩片子家当全财产链。

四次斡旋并购筹划

在业浑家士看来，在万达团体以文明板块为重心、发展轻资产的企业转型后盾下，万达电影这笔并购重组对整个万达总体相称需求。

重组获批以后，万达电影董秘王会武在微信朋侪圈展现：“从带动至今，历时三年，整治数次调整，进程不容易，结果满意。感谢感动资本市场给了万达电影整合做强的时机。”

“两方面的信号：一是政策层面临中国电影工业进行的总体支持；第二也预示着中国整个影戏行业大要有一轮新的重组整合。”地方财经大学文化经济钻研院院长魏鹏举对时代周报记者体现。2018年中国整个影视业履历了资本的寒流，以致有人说是过冬，但这其实促成了电影业集中度进一步选拔，那些有气力而且具备全产业链能力的企业就会感觉到秋季的暖意。

曩昔影视企业重组常常失利，万达影戏这次为何能够获批？魏鹏举以为，主假设万达影戏在关联买卖等方面一再作出了调整，另外也剥离了一些勋绩不良的资产，买卖估值相对于来讲也比照切实。

经历四次的操持斡旋，万达影视从一开始的372亿元生意业务价变成斯时约105亿元，大幅下调，同时并购的资产也有所变动。

初阶在2016年5月，万达影戏收买标的涵概万达影视、游戏公司互爱互动以及外洋影视公司传奇影业。

事后，因高估值、高对赌、高商誉等标题，被知交所询问，万达片子随后中止并购。

其后，传奇影业的母公司青岛影投被剔除出收买标的，万达影视估值由先前的160亿元降至120亿元。

旧年6月，万达影戏颁发了新的重组方案，拟作价116亿元，以支出现金及发行股份采办多位股东持有的万达影视96.8262%的股权。

面对“套现”的质疑，万达影戏第三次调整经管，将刊行股分+现金付给法子改为发行股份方法，并下调估值至110亿元。

往年2月份，万达片子的收买妄想终极必然，青岛市国资委持股的青岛西海岸文明家产投资有限公司退出生意，万达影视估值不变，被收购股份降至95.7683%，生意业务代价为105.24亿元。

目前并购根底上灰尘落定，这也是近两年以来影视文明行业为数未几的获经过的并购。

“万达电影105亿元的并购重组失去通过，这对付影视行业来讲，意味着并购可以或许在2019年有所放开，不过羁系层对待影视行业的资本运作仍旧绝对郑重。”驰誉经济学家宋清辉向时代周报记者浮现道。

发展任重道远

2月28日，万达片子复牌，股价高开低走，3月1日继续下跌。受股市政策利好动态刺激，周一两墟市体高开，万达影戏股价威力微下落1.44%，市值约为410亿元。

重造成功只不过第一步，为了完胜利绩应承，万达影戏仍然得心应手。

此次重组，万达电影作出了业绩对赌：2018年度、2019年度、2020年度及2021年度净资源数别离不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元与12.74亿元。

日前，证监概略在反应定见中指出，该功绩应承净资本较往期净资本大幅添加，须填补披露业绩答应的可实现性。

数据显示，万达影视2016年度、2017年度及2018年1－7月完成净资本分袂为3.64亿元、5.96亿元和 5.61亿元。

2018年，万达影视实现营业收入23.26亿元。

对此，万达片子振兴称，2018年万达影视出品15部影片，累计票房约126亿元，占2018年国产电影总票房的33.40%，在年度票房排名前五的片子中，万达影视参预投资的影戏有三部。

2019年至2021年，万达影视已规划47部影片。

不过，万达影视与五洲发行的联系关系交易也为证监会所关注。五洲发行是万达影视与大地发行、金逸影视、横店影视的联营企业，此中万达影视持股44.5%。

2018年1－7月，万达影视与五洲刊行产生联系关系销售的金额为6.56亿元，销售占比为46.50%，较前两个年度有较大增幅。

其他，因为押错吴秀波主演的《情圣2》，同时又因档期错失《流落地球》的投资，万达影视2019年要完成8.88亿元的功劳答允压力不容小觑。

今年万达影视作为主出品方的影戏只要《熊出没·原始时期》，票房为7.08亿元，其他几部为参投。一位上市影视企业高层机密时代周报记者，需要档期影片“拼盘式”的连络出品一样平常投资份额较小，落到企业身上最终的收益也并不高。

与此同时，遭到片子行业增多放缓、限制票补等影响，万达片子的影城扩张策略也遭到挑战。由于新增影城数目较快增进，万达电影2018年营收同比稍微添加6.59%，也因为影城相助减轻，单银幕产出下降，净成本同比下降14.72%。

万达片子总裁曾茂军曾回答质疑称，万达片子目前的扩张规划，并非为了扩展市场份额而盲目扩张，本质上是基于公司现实运营能力的思忖。

尚无出现商誉减值

值得留神的是，在宣布并购万达影视获批的当天，万达影戏发布的2018年业绩快报未对其商誉计提减值准备。

“目前公司过往并购标的勋绩执著，尚未出现商誉减值的状况。”万达影戏在厚交所互动易上答复投资者。

数据显示，截至2018年7月31日，万达片子的商誉金额为136.52亿元，占总资产的比重为43.75%，占净资产的比重为72.30%。

旧年尾，公司并购商誉摊销的新划定规矩出台，这关于影视公司来说，并不是一个好动态。

部份影视企业由于商誉摊销而火速功劳变脸，有的企业为了预防逐年摊销影响账面本钱，采用了一次性计提后呈现巨亏，个中蕴含华谊兄弟和天神娱乐。

“企业的并购，没有继续的经营能力，才是最致命的。”万达影戏总裁曾茂军曾经回应媒体显露，商誉是一个财务观点，保障公司赢余、完成未来几年对赌功劳的话，商誉就不会具有减值风险。